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  发布20年成绩快报：开端核算20年完成经营收入62.7亿元，同比+13.5%;归母净赢利3.2亿元，同比+0.9%。

  按公告测算2020Q4单季度完成经营收入17.6亿元，同比+5.8%，归母净利0.4亿元，同比-32.9%。Q4公司收入端获益于国内商用车和工程机械职业高景气，以及乘用车职业复苏，持续坚持稳健添加;赢利端的下滑主要是受疫情影响下公司海外事务经营收入及赢利同比下滑，对部分海外子公司计提了财物减值丢失;以及公允市价变化损益同比削减等要素影响。

  新能源轿车热办理在手订单充分，2021年起有望加快生长。公司在新能源轿车热办理体系范畴已具有较为老练的技术储备和批量化生产能力，2019年以来连续取得来自通用、福特、沃尔沃、吉祥、广汽、宁德年代、比亚迪、威马、江铃等客户的新能源项目订单，全生命周期订单总额超越60亿元。

  公司发行可转债请求获证监会发审委审阅经过，拟募资7亿元，其间：(1)3.4亿元投向新能源轿车热泵空调体系项目，包含新能源轿车热泵空调体系核心部件空调模块、鼓风机、冷凝器、蒸发器、热办理操控单元等，项目建成后将构成年产新能源轿车热泵空调体系70万套的生产能力;(2)2.3亿元投向新能源商用车热办理体系项目，建成后将构成年产电子水阀25万台、PTC加热器15万台、无钎剂换热器45万台，算计85万台的电池热办理体系产品生产能力;(3)1.3亿元用于弥补流动资金。新项目有望于2022年下半年开端投产运营。

  咱们估计随在手订单逐渐落地与后续新产能开释，未来3年公司新能源热办理事务有望坚持敏捷添加，估计2022年事务收入有望打破12亿元，在公司总营收中占比提升至15%以上，翻开中长期生长空间。

  出资主张：公司是国内轿车热交换器有突出贡献的公司，传统主业竞争力强;尾气处理及新能源轿车热办理等事务发展敏捷，中长期生长潜力大。

  短期受财物减值丢失等要素影响，咱们下调公司2020年至2021年归母净赢利猜测至3.2亿元和4.7亿元(前值为3.9亿元和5.0亿元)，对应PE分别为28倍和19倍。保持6个月目标价19.2元(对应21年32倍PE)，保持“买入”评级。

  危险提示：重卡职业景气量下滑，新项目及新产能落地没有抵达预期。回来搜狐，检查更加多